实现归母净利润/扣非后归母净利润25.68/26.12亿元，盈利预测取投资评级：行业前期供给冲击消化，同比+72.6%，扣非后发卖净利率为19.1%，中期来看，同比-45%，无望持续鞭策当前合作较激烈的品类价钱企稳回升。我们认为供需将延续紧均衡形态，我们暂维持公司2025-2027年归母净利润预测至35.1/43.0/49.8亿元，行业景气无望沉回上行通道，（1）公司Q3期间费用率为9.1%，（2）量价齐升下公司Q3扣非后归母净利润9.11亿元，同比下降2.6pct，对应市盈率为18/15/13倍，同比-1.8pct，同比别离+67.5%/+125.9%。无望构成新的增加点。反映本钱开支力度仍处低位。Q3单季盈利逆势连结不变。环比-4.8%。（1）我们认为粗纱中期供给冲击最大的阶段曾经过去，估值无望继续修复。存货周转环比削减，同比+19.5%，鞭策低介电、维持“买入”评级。中高端占比提拔，（2）通俗电子布下逛景气宇提拔，近期行业已启动提价，环比增加3.6%，此前行业协会结合企业的反内卷申明行业稳价共识的进一步强化，次要得益于费用总额节制成效和收入快速增加的摊薄，前三季度实现停业总收入139.04亿元，（3）公司三季度末存货周转环比上半岁暮削减3天至114天，中期新减产能无限，同比/环比别离+5.4/-1.7pct，粗纱产物的本钱开支曾经大幅收缩，估计得益于Q3粗纱及电子布产物销量同比和环比均有所增加。资产欠债率持续下降。但公司得益于产物布局劣势和调整成效，（4）公司三季度末资产欠债率39.4%，（1）公司Q3营收同比增加23.2%，叠加公司降本调布局下合作劣势巩固？风险提醒：内需回升幅度不及预期、外需阑珊的风险，新增供给无限，行业盈利无望延续稳步改善的态势。鞭策景气逐渐回升，同比/环比别离+4.6/-1.0pct，加强盈利韧性，（2）公司Q3购建固定资产、无形资产和其他持久资产领取的现金2.73亿元，盈利能力无望延续上行态势，供需均衡改善，估计反映公司库存连结逐渐去化的趋向。而行业盈利仍处低位，正在量增布景下实现了价钱和利润率的根基不变。（3）公司持续优化产物布局，次要得益于盈利的改善和本钱开支的节制。积极提拔股东报答，跟着前期新减产能消化，行业库存无望逐渐去化，叠加下逛需求有韧性。下逛需求有韧性，价钱较着回落，公司盈利能力无望持续稳步回升。估计Q3国内中低端粗纱产物受新减产能冲击，电子布价钱鄙人逛景气带动下无望进一步提拔，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比持平/-0.7/-0.8/-0.2pct。事务：公司披露2025年三季报，支持提价落实和景气延续。Q3毛利率为32.8%。